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深加工企業經營狀況穩定
從需求方看，深加工企業主要有兩種經營模式：一種是面向工程訂單方向，批量生產門窗、幕墻玻璃，加工費固定；另一種是面向家裝訂單方向，按照客戶要求的尺寸規格生產高端系統門窗、室內隔斷、玻璃淋浴房等。
調研時發現，春節后市場所了解的深加工企業回款狀況不佳主要指面向工程訂單的這類深加工企業，而面向家裝市場的玻璃深加工企業經營狀況良好，客戶預付款訂單式生產使得面向家裝市場的深加工企業擺脫了新建住房周期性波動對企業經營的影響。
而且讓人欣喜的是，總體而言，玻璃深加工企業經營狀況較為穩定。據某承接工程訂單的深加工企業介紹，盡管企業不像需求旺盛的2021年同期那樣加班加點，但正常的工作量仍能保持。春節前企業回款的確較差，但春節過后該深加工企業采取了更加嚴格的風控措施，只做熟客的訂單并嚴格要求對方支付足以覆蓋生產經營的預付定金，市場關注度較高的深加工企業回款不佳對生產經營的影響也在一定程度上得到了緩解。
訂單天數下降另有原因
由于面向工程訂單的深加工企業相較于往年采取了更加嚴格的預付款制度，今年深加工企業訂單天數肯定不能和往年敞開接訂單時的情況相比，而且門窗廠也不愿意過早下訂單，以免長時間占用大量資金，所以深加工企業訂單天數少于往年在情理之中。
除風控措施外，深加工產能擴張對訂單天數的影響也不容忽視。今年深加工廠的投入成本在“千萬元”級別，相對于玻璃原片生產企業，沒有過高的資金、技術壁壘，以及產能指標、能耗水平等方面的限制，近年來盈利普遍較樂觀，產能處于快速擴張期。調研時某深加工企業表示，從該企業投入生產以來，當地玻璃深加工企業由兩家增加到十家，其間有企業退出但生產設備轉讓給了其他企業，深加工能力增加的趨勢較為顯著。在終端需求相對穩定的情況下，深加工產能大幅擴張之后，工廠產能“吃不飽”亦在情理之中。
后市依然可期
3月末湖北玻璃生產企業庫存創歷史同期新低，成為玻璃現貨價格上漲的起點，且價格漲勢從華中地區傳導到華東、華南、華北地區，并于4月份進一步帶動全國玻璃市場價格強勢上行。今年玻璃市場“金三”成色不足，但“銀四”表現顯著超市場預期，市場人士稱之為“金四”。
房地產市場持續回暖，一季度竣工超預期以及最高法明確優先保護購房者權益顯著提振年內房地產竣工量，改變了市場對玻璃需求的預期。除此之外，有跡象顯示，累積了3年的家裝需求正在釋放，年內玻璃需求將一定程度上呈現出共振效應。
據了解，交割基準地與主要調出地之一的湖北生產企業庫存已連續4周處于歷史同期低位，且該形勢本周有望持續。短期在供不應求態勢下，玻璃現貨價格連續走高，生產企業利潤修復并持續擴張。
近期玻璃期貨主力合約跟隨現貨價格上行，但漲幅顯著小于現貨，且近幾日有調整跡象。期貨市場的表現較為謹慎，顯示出期貨市場對當前旺盛的現貨需求的持續性仍有疑慮。首先，盡管二、三季度旺季竣工及家裝訂單需求有利于玻璃價格和利潤高位運行，但短期需考慮梅雨季節對玻璃需求的階段性影響。其次，一般情況下，在需求最旺的季節“金九銀十”過后，玻璃產線的點火復產將使供給增量更為顯著，因此四季度需求季節性走弱利空玻璃價格表現。最后，原燃料成本價格趨勢性下移，玻璃需求強度下降后或有顯著回落，這些因素都體現在玻璃主力合約的定價中，目前主力合約貼水現貨200元/噸左右。
筆者認為，玻璃價格的波動為產業鏈套期保值提供了重要機遇。年內在價格沖高回落的背景下，玻璃深加工企業宜擇機把握旺季合約低位買入套保機會，為2023年度的穩健經營打下良好基礎；玻璃生產企業宜擇機把握淡季合約沖高后的賣出套保機會，穩定全年經營利潤。（作者單位：方正中期期貨）
