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冷修產線復產計劃較多
一季度以來，玻璃生產廠家利潤不斷修復，一方面是成本端壓力減輕。燃料方面石油焦等價格下滑，其中一季度3#B石油焦出廠均價降幅約30%，原料端純堿價格重心下移。另一方面是玻璃價格上漲。3月中旬以來，玻璃市場需求逐漸好轉，廠家在長期虧損下提漲意愿強烈，高產銷支撐玻璃價格持續上漲，市場成交氛圍良好。數據顯示，當前沙河地區玻璃5mm大板市場價為1964元/噸，而1月初的價格為1500元/噸，漲幅近30%。截至5月18日，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均毛利為835.13元/噸，較上周（659.13元/噸）增加176.00元/噸，增幅為26.70%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均毛利為834.19 元/噸，較上周增加 101.30元/噸。
展望后市，部分燃料價格走勢疲軟，純堿市場行情不樂觀，玻璃成本端有下滑的趨勢。然而，玻璃價格延續偏強走勢，仍有上漲預期，預計行業利潤將繼續修復。隨著利潤持續好轉，冷修產線開始復產點火，5月有5950噸/日的復產和新點火計劃，行業開工率不斷提高，產能拐點已經顯現。我們預計，5月底玻璃日熔量將增至16.6萬噸附近。
下游需求出現小幅回落
近日，各地玻璃產銷出現下滑，呈現南強北弱的態勢，顯示市場交投情緒有所回落；華東地區高端產品較多，產銷包含全部產品，較為穩定；華中和華北是普通的白玻產地，產品需要外部區域消化，銷售渠道多樣化，產銷波動大；華南地區產銷仍火爆，下游加工廠庫存降低，預計近期有補庫需求。
從庫存結構來看，當前已由2月底的上游高庫存、下游低庫存轉變為下游中高庫存、上游中低庫存，中游貿易商庫存維持中高水平。目前，玻璃庫存下降至季節性中性位置，需求出現季節性小幅回落，下游補庫對需求拉動步入尾聲，后續的玻璃需求要關注深加工訂單情況。
深加工訂單有一定修復
一般來說，地產端的玻璃需求最先體現在深加工訂單上。從數據來看，雖然深加工訂單水平有所修復，但同比往年正常時期依舊偏弱。截至5月中旬，深加工企業訂單天數為16.4天，較上期減少0.1天，環比下降0.61%。據下游企業反映，企業資金緊張略有緩解，深加工、貿易商進貨意愿逐漸加強。我們從下游工廠了解到，大部分工廠反映訂單未有明顯起色，家裝系統門窗訂單有所增加，工程訂單較往年整體有所減少。工程單的回款總體較差，平均在50%—60%，環比回款在逐漸改善，但改善量只有10%—15%?，F在接單回款是重點，逐漸選擇回款好的客戶接單，減少欠款，降低企業資金成本。
與此同時，深加工訂單出現兩極分化，大型工程深加工客源穩定，常年訂單量變化不大，除回款差一些，訂單量整體較好。中小型深加工訂單以散單為主，由于散單量有限，競爭相對激烈，訂單量不穩定。加工低端玻璃的深加工產能過剩，會階段性出現較為嚴重的降價搶單現象?，F在原片價格大漲，部分加工廠怕丟失訂單不敢漲價。
總體來說，下游階段性補庫帶動玻璃需求好轉，廠家連續提漲，而當前下游已有一定庫存，以按需采購為主，下游采購需求更多依賴其自身訂單情況。深加工企業訂單天數顯示，訂單數量好于預期，仍在快速上行通道中。地產端從存量上看竣工面積有較大修復空間，但竣工速度依賴于房企資金好轉情況。此外，梅雨季節到來對地產施工和玻璃運輸都有影響，特別是對玻璃需求有一定利空?？傊?，當前玻璃盤面有回調壓力，需繼續關注現貨產銷和地產修復情況，預計玻璃短期繼續震蕩調整。（作者單位：國海良時期貨）
