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當前經濟正處于轉型期，傳統行業面臨更多不確定性，國家政策也在不斷探索中，玻璃行情需要更加靈活應對，需要根據后市政策對房企資金和保交樓的支持強度判斷預期，結合玻璃下游回款和訂單情況驗證政策落實情況。
2021年7月開始房地產新開工大幅下跌，2024年玻璃需求或將大幅下降，24年合約大概率跌至成本附近。
策略建議：
政策改善房企資金面、新房銷售好轉：逢低多，四季度轉空24年合約。
風險提示：
隨時關注和評估政策變化。
一、玻璃交易的關鍵點—房企資金
玻璃需求主要集中點靠近房地產竣工端，根據房地產開工竣工、延遲竣工等數據計算，今年房地產待竣工很大，上半年竣工增長也比較強，但玻璃需求表現并沒有太強，由于玻璃需求提前竣工6-12個月，而當前房企資金面還是比較緊張，部分企業沒有更多的資金來完成后續的竣工。
今年竣工分為正常施工的竣工和保交樓竣工，按照往年新開工到竣工大概三年時間推算，正?？⒐っ娣e應該在10億平米左右，加上去年推遲的保交樓2億多平米，一共12億多平米左右，如果全部完成竣工，同比增長接近40%，但從上半年的表現來看，終端房企仍然面臨很多困難，全部按時完成竣工難度較大。
在房地產待竣工面積充足的情況下，如果竣工順利，根據玻璃表需的計算，表需增長5%玻璃將持續去庫上漲，表需增長8%玻璃庫存將被消耗完而大漲，所以玻璃交易的關鍵點就是房企的資金情況，房企資金面依賴新房銷售和政策性支持的融資，今年一季度新房銷售持續走高，較大的緩解了房企的資金壓力，施工動力較強，帶動玻璃需求較大幅度增長，玻璃價格上漲，企業扭虧為盈。但是從4月份開始新房銷售熱度逐步下降，直到7月份銷售下降至歷史極低位，房企資金陷入更加緊張局面，玻璃終端需求沒有進一步改善。
1-6月份房企融資和債務到期情況仍不樂觀，融資金額仍處于低位，到期債務處于較高位，房企資金壓力仍較大，房企股票仍在下跌趨勢中，整體市場面臨較大下行壓力，在新房銷售失速之后，需要更多的政策來給予房企資金支持。政府對于當前形勢做了充分的調研研究，近期房地產相關政策頻出，住建部、央行等支持保交樓，房地產“金融16條”政策延長期限，在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見，7月24日經濟會議提出要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展。政策對經濟和房地產的支持在逐步加強，后市房地產市場預期有所好轉，保交樓仍有望持續推進。
后市政策細節需要直接利好房企資金才能傳導到玻璃需求，政策可能有降低房貸利率，降首付，一線城市放開限購，銀行托底房企保交樓資金等等，最終需要觀察政策是否能緩解房企資金緊張局面，觀察政策之后的新房銷售情況，觀察玻璃下游回款情況，來驗證政策效果。
2021年7月份開始房地產新開工同比跌幅都在20%以上，從房地產建造周期推算，今年下半年開始正?？⒐さ牟Ａ枨髮⒅鸩阶呷?，有保交樓需求補充，需求潛力仍較好，明年需求將大幅下降，玻璃行業將面臨巨大壓力，可能出現長期虧損淘汰落后產能的情況。
二、玻璃需求尚可，利潤較好，供給增加
一季度房地產新房銷售逐步走好，房企回款較好，推動竣工加速，玻璃需求較好，3、4月份玻璃下游大幅補庫，玻璃廠家庫存下降超40%，玻璃價格快速上漲，行業扭虧為盈，5、6月份新房銷售走弱，房企資金面再次緊張，玻璃下游回款也變差，訂單需求沒有改善，市場悲觀情緒增加，下游停止補庫，玻璃廠庫存增加。7、8月份下游庫存有一定消化，存補庫預期。
當前平均利潤在400元/噸左右，玻璃冷修生產線復產動力較強，日熔量從低點增長6%左右至16.9萬噸/天，后市仍有部分生產線計劃復產，供給增加對市場有一定壓力，但玻璃供給比較剛性，需求波動很大，歷史行情中基本都是需求主導，供給節奏更多的是起到錦上添花作用。今年玻璃需求彈性非常大，主要看房企資金情況，在各項政策支持下，仍有可能竣工高增長，玻璃需求持續好轉。
三、玻璃平衡表
百年建筑網于2023年3月-5月組織調研保交樓項目交付情況，樣本量為1114個，數據顯示3月份保交樓項目已交付比例為23%，5月份保交樓已交付比例為34%，上升11個百分點，保交樓進度較慢，后市還有較大空間。1-6月份玻璃表需增長4.8%，我們假設三種情況，1、政策支持力度不夠，房企勉強維持，竣工展期到未來完成，玻璃表需同比下降至2%，玻璃庫存在7月之后基本持平走勢。2、政策支持力度較好，保交樓基本能夠完成，玻璃表需基本能維持當前4.8%左右的增速，玻璃廠家庫存將逐步去化，玻璃價格仍有一定上漲空間。3、政策支持力度非常大，房地產預期大幅好轉，新房銷售火爆，待竣工量全部完成，表需增長8%，玻璃廠家庫存將被消耗完，玻璃將大漲。這里列出平衡表得中性假設，具體情況需要根據實際政策調整。
