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        房企資金影響玻璃需求強度 政策引領市場走勢

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        發布日期:2023-07-27  瀏覽次數:415
        核心提示:今年待竣工量較大,玻璃潛在需求較多,需求強度主要看房企的資金情況。近期從住建部、央行支持保交樓到經濟會議適時調整優化房地
         今年待竣工量較大,玻璃潛在需求較多,需求強度主要看房企的資金情況。近期從住建部、央行支持保交樓到經濟會議適時調整優化房地產政策,政策支持在逐步加強,玻璃需求仍有望好轉,后市仍需關注具體政策細節。

          當前經濟正處于轉型期,傳統行業面臨更多不確定性,國家政策也在不斷探索中,玻璃行情需要更加靈活應對,需要根據后市政策對房企資金和保交樓的支持強度判斷預期,結合玻璃下游回款和訂單情況驗證政策落實情況。

          2021年7月開始房地產新開工大幅下跌,2024年玻璃需求或將大幅下降,24年合約大概率跌至成本附近。

          策略建議:

          政策改善房企資金面、新房銷售好轉:逢低多,四季度轉空24年合約。

          風險提示:

          隨時關注和評估政策變化。

          一、玻璃交易的關鍵點—房企資金

          玻璃需求主要集中點靠近房地產竣工端,根據房地產開工竣工、延遲竣工等數據計算,今年房地產待竣工很大,上半年竣工增長也比較強,但玻璃需求表現并沒有太強,由于玻璃需求提前竣工6-12個月,而當前房企資金面還是比較緊張,部分企業沒有更多的資金來完成后續的竣工。

          今年竣工分為正常施工的竣工和保交樓竣工,按照往年新開工到竣工大概三年時間推算,正??⒐っ娣e應該在10億平米左右,加上去年推遲的保交樓2億多平米,一共12億多平米左右,如果全部完成竣工,同比增長接近40%,但從上半年的表現來看,終端房企仍然面臨很多困難,全部按時完成竣工難度較大。

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          在房地產待竣工面積充足的情況下,如果竣工順利,根據玻璃表需的計算,表需增長5%玻璃將持續去庫上漲,表需增長8%玻璃庫存將被消耗完而大漲,所以玻璃交易的關鍵點就是房企的資金情況,房企資金面依賴新房銷售和政策性支持的融資,今年一季度新房銷售持續走高,較大的緩解了房企的資金壓力,施工動力較強,帶動玻璃需求較大幅度增長,玻璃價格上漲,企業扭虧為盈。但是從4月份開始新房銷售熱度逐步下降,直到7月份銷售下降至歷史極低位,房企資金陷入更加緊張局面,玻璃終端需求沒有進一步改善。

          1-6月份房企融資和債務到期情況仍不樂觀,融資金額仍處于低位,到期債務處于較高位,房企資金壓力仍較大,房企股票仍在下跌趨勢中,整體市場面臨較大下行壓力,在新房銷售失速之后,需要更多的政策來給予房企資金支持。政府對于當前形勢做了充分的調研研究,近期房地產相關政策頻出,住建部、央行等支持保交樓,房地產“金融16條”政策延長期限,在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見,7月24日經濟會議提出要切實防范化解重點領域風險,適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢,適時調整優化房地產政策,因城施策用好政策工具箱,更好滿足居民剛性和改善性住房需求,促進房地產市場平穩健康發展。政策對經濟和房地產的支持在逐步加強,后市房地產市場預期有所好轉,保交樓仍有望持續推進。

          后市政策細節需要直接利好房企資金才能傳導到玻璃需求,政策可能有降低房貸利率,降首付,一線城市放開限購,銀行托底房企保交樓資金等等,最終需要觀察政策是否能緩解房企資金緊張局面,觀察政策之后的新房銷售情況,觀察玻璃下游回款情況,來驗證政策效果。

          2021年7月份開始房地產新開工同比跌幅都在20%以上,從房地產建造周期推算,今年下半年開始正??⒐さ牟A枨髮⒅鸩阶呷?,有保交樓需求補充,需求潛力仍較好,明年需求將大幅下降,玻璃行業將面臨巨大壓力,可能出現長期虧損淘汰落后產能的情況。

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          二、玻璃需求尚可,利潤較好,供給增加

          一季度房地產新房銷售逐步走好,房企回款較好,推動竣工加速,玻璃需求較好,3、4月份玻璃下游大幅補庫,玻璃廠家庫存下降超40%,玻璃價格快速上漲,行業扭虧為盈,5、6月份新房銷售走弱,房企資金面再次緊張,玻璃下游回款也變差,訂單需求沒有改善,市場悲觀情緒增加,下游停止補庫,玻璃廠庫存增加。7、8月份下游庫存有一定消化,存補庫預期。

          當前平均利潤在400元/噸左右,玻璃冷修生產線復產動力較強,日熔量從低點增長6%左右至16.9萬噸/天,后市仍有部分生產線計劃復產,供給增加對市場有一定壓力,但玻璃供給比較剛性,需求波動很大,歷史行情中基本都是需求主導,供給節奏更多的是起到錦上添花作用。今年玻璃需求彈性非常大,主要看房企資金情況,在各項政策支持下,仍有可能竣工高增長,玻璃需求持續好轉。

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          三、玻璃平衡表

          百年建筑網于2023年3月-5月組織調研保交樓項目交付情況,樣本量為1114個,數據顯示3月份保交樓項目已交付比例為23%,5月份保交樓已交付比例為34%,上升11個百分點,保交樓進度較慢,后市還有較大空間。1-6月份玻璃表需增長4.8%,我們假設三種情況,1、政策支持力度不夠,房企勉強維持,竣工展期到未來完成,玻璃表需同比下降至2%,玻璃庫存在7月之后基本持平走勢。2、政策支持力度較好,保交樓基本能夠完成,玻璃表需基本能維持當前4.8%左右的增速,玻璃廠家庫存將逐步去化,玻璃價格仍有一定上漲空間。3、政策支持力度非常大,房地產預期大幅好轉,新房銷售火爆,待竣工量全部完成,表需增長8%,玻璃廠家庫存將被消耗完,玻璃將大漲。這里列出平衡表得中性假設,具體情況需要根據實際政策調整。

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